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    截至2月17日，在滬深A股19家水泥上市公司中，已有16家發布2013年業績預告，占比八成以上。其中，業績預喜的公司有11家，占發布業績公司的69%，其中祁連山、華新水泥等6家公司實現業績翻番。本期，將帶您探秘2013年祁連山的成長軌跡。

    祁連山水泥近期發布公告，經甘肅祁連山水泥集團股份有限公司財務部門初步測算，預計2013年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增長160%左右。

    公告顯示，2013年預計實現歸屬于母公司股東凈利潤4.51億元，預計第四季度凈利潤8600萬元左右，為近3年來第四季度利潤最高，是2012年同期的13.5倍。

區域水泥需求旺盛帶動價格上漲

    祁連山是甘青區域內最大的水泥生產企業，2012年底水泥產能2130萬噸，市場占有率超過30%，生產線布局優勢明顯。

    據了解，祁連山水泥產能超過2600萬噸，2013年4月底公司漳縣二期、古浪兩條4500t/d熟料線相繼投產，7月以后開始貢獻利潤，張掖巨龍(有一條2500t/d熟料線)也在4月實現了并表。從傳統旺季的表現看，2013年第三季度公司水泥銷售均價308元，同比上升8.9%，而煤炭價格同比下降3%，公司銷售利潤出現明顯上升。第三季度噸毛利從80元上升到91元水平，銷售毛利率29%，同比上升約9個百分點，環比上升3.45個百分點，產品毛利率達到兩年來最高水平，主營業務凈利潤3.7億元，扣除資產減值損失后，實現凈利潤2.6億元，同比增長82%。

    區域供需結構的改善推動水泥價格出現上升，甘肅基建新建項目較多，政府為“穩增長”，鐵路、公路等基建投資力度加大，在需求拉動下2013年甘肅水泥產量4413萬噸，同比增長了16.31%，青海地區產量1786萬噸，同比增長29.67%，而區域內新增產能約為600萬噸，同比增長了10%，供需結構改善明顯。

    2013年區域新增水泥規模下降，供給壓力進一步減輕。按照中國水泥協會數據，2013年甘肅境內投產包含公司在內5條生產線，新增產能800萬噸，但區域內水泥需求旺盛，產能消化不成問題，水泥價格上漲是最好例證。今年新增產能規模預計進一步減少，預計新增500萬噸左右，供給壓力進一步下降。在西北5省中，祁連山布局的主要區域甘肅、青海固投增速是5省中最高的，同時也是城鎮化率水平最低的區域，在未來幾年內區域水泥需求增速中樞有望保持在高位。

    2014年甘肅地區供需關系存在繼續超預期的可能，2013年年初以來甘肅地區新增產能主要是公司的兩條線，大幅好于2012年年底市場對于甘肅13年新增供給的預期值(當時認為可能會有7、8條線投產)。目前看來，2014年投產確定性較高的生產線僅為兩條，一條是白銀壽鹿山水泥(5000t/d)，一條是蘭州的紅獅水泥(5000t/d)，考慮到892號文以及最近國務院出臺的關于化解嚴重過剩產能矛盾的意見，今年甘肅地區新增供給存在繼續超預期的可能。

固定投資拉動景氣度回升

    近年來，固定資產投資，特別是基礎設施建設投資，目前依然是西部地區拉動經濟增長的重要手段。甘肅、青海地區固定資產投資增速在2008年以后保持快速增長，2012年全社會固定資產投資合計7933億元，增長46.9%。甘肅“十二五”規劃中，明確指出全社會固定資產投資年均增長20%以上，五年累計投資總規模3萬億元，遠遠高于“十一五”規劃中不到1萬億元的固定資產投資規模。2013年甘、青區域內鐵路的建設里程達到557公里，同比增長79%；高速公路的建設里程760公里，同比增長25%。鐵路和高速公路投資拉動水泥需求約1600萬噸，同比增幅達到48%。

    據悉，甘肅、青海2009及2012年水泥產量增速為24.9%、31.6%，高出全國平均值14%的11個百分點和17個百分點。甘肅、青海房地產投資占比僅占固定資產的10%左右，占比較小，說明拉動水泥需求增長的主要是基礎設施建設。近年來基建投資增速已在恢復增長，對甘肅、青海西部省份更加有利，預計今年甘肅、青海水泥需求增速保持在高速增長范圍內。此外，西北地區新增產能近幾年是全國供給增加最快的區域，但主要集中在新疆、甘肅、青海，經過近2年的需求增長，供給壓力已大幅減輕。

    值得注意的是，西藏項目引進當地戰略投資者，加快西藏布局腳步。西藏一直是祁連山傳統銷售市場，但無生產線，2012年9月祁連山在西藏計劃建設120萬噸水泥生產線。西藏水泥整體需求量雖不大，2012年只有280萬噸，由于當地水泥供給量不大，價格一直在600元/噸高位(42.5水泥)。此次引進當地國有獨資公司西藏開發投資集團作為戰略投資者，持股比例30%，公司持股比例降至42%，有利于公司加快項目進展和更好融入當地環境。

商譽減值下維持高增長

    可以看出，祁連山預計2013年實現凈利潤為4.5億元，該經營業績實際上是扣除了2.3億元非經常性損益后帶來的結果。公開資料顯示，2013年9月25日，祁連山召開董事會，審議通過了對兩條日產1000噸水泥的生產線進行淘汰處置的議案，為此計提固定資產減值準備1.07億元，計提商譽減值準備722萬元，合計1.1億元。2013年12月12日，公司召開董事會，審議通過了對夏河公司商譽計提減值準備的議案，決定計提1.2億元商譽減值準備。

    商譽計提影響當期業績，但第四季度主營業務的大幅增長明確。公司2013年12月13日公告將確認1.21億元商譽減值準備，預計減少當期收益1.21億元。出現計提損失的主要原因是溢價收購了夏河安多水泥有限責任公司65%的股權，此次計提將影響當期業績。雖然第四季度是區域內的傳統淡季，但由于供需結構較好，水泥價格環比上升了3.8%，預計第四季度公司銷售水泥420萬噸，在價格上升的推動下，單季度主營凈利潤(減值準備前)約2億元，商譽計提后公司全年業績仍將保持大幅增長。

    換句話說，扣除非經常性損益帶來的影響，祁連山水泥主業去年實現的凈利潤接近7億元，同比增長近300%。相比公司業績表現最好的2010年實現的4.9億元凈利潤，還要高出約四成。

    甩掉減值準備歷史包袱后，祁連山2014年將輕裝上陣。伴隨甘青藏地區水泥龍頭地位的確立，祁連山的水泥產能還將不斷釋放，在2013年水泥產能達到2600萬噸的基礎上，2014年公司將實施的成縣、西藏、玉門項目，產能有望一舉突破3000萬噸?？梢灶A見，2014年產能釋放對祁連山業績的影響將更加凸顯。

■本報記者 李 靜《中國建材報》2014-2-18